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華興資本包凡:解構產業互聯網投資邏輯——產業夠大、鏈條夠長、上下游玩家相對分散

來源:融中財經   作者:葉子   時間:2019-12-12 14:43  字號選擇:

華興資本包凡表示,最近身邊出現很多焦慮的聲音,焦慮其實來自于對未來的不確定性。

在新經濟領域,華興投資了超90家公司,其中超85%的公司完成后續輪次融資,19家被投企業成功登陸各個資本市場,包括美團點評、藥明康德、分眾傳媒、樂信、南微醫學等。


通過布局移動互聯網,華興資本抓住中國新經濟熱點領域,逐漸成為中國FA領域當之無愧的老大。


自2013年至今,華興資本總體資產管理規模達到47億美元。目前,華興新經濟基金to B領域涵蓋企業服務、芯片、5G產業化等賽道;to C領域則包括消費以及互聯網流量相關的社交、內容驅動的細分賽道等。


今年上半年,華興資本成功完成新經濟人民幣三期基金的募集,募集總金額高達65億元人民幣,比預計的55億元超額完成10億元。LP陣容包括全國社?;鹨约般y行、保險、知名市場化母基金、大學校友基金。


12月9日,在2019中國企業領袖年會上,華興資本包凡表示,最近身邊出現很多焦慮的聲音,焦慮其實來自于對未來的不確定性。做互聯網投資,離不開對宏觀經濟的形勢判斷。


現在,經濟總體增速下降已成為必然趨勢。過去二十年,互聯網行業發展主要靠紅利,但今天已經碰到瓶頸。下一步的發展方向和破局之點在于數據應用。


如果說過去的消費互聯網極大程度上釋放了中國的消費能力,下一步必須對中國的產業進行改造,全面提高中國的生產力,這就是互聯網“脫虛救實”的大方向。


從投資角度來說,要選擇哪些賽道,華興有三大標準:


第一,產業的規模要足夠大,至少是上千億的規模。


第二,鏈條比較長,存在低效的環節,且有很多錯配的現象。


第三,上下游環節玩家相對分散,如果一個行業頭部企業市場占比低于20%,應該還有機會。


生產力創新來自數據應用


如果說過去幾十年經濟發展主要依靠包括人口、資本在內的多種紅利以及資源推動,那未來的發展可能更多要靠生產力的提升。生產力提升來自哪里?短期靠創新、靠改革,長期靠教育,這是一個基本邏輯。


過去十年、二十年,互聯網行業發展主要靠紅利,一是靠網民數量快速增長的紅利,二是市場紅利,但這兩個核心指標,今天都已經碰到瓶頸。下一步發展方向、破局之點在于數據的應用。


過去二三十年,互聯網把幾乎所有的消費者帶到了網上,這其中產生、沉淀了大量的數據,同時大量企業業務也基本上了云。如果我們把數據看作資源的話,其實地下的(待開采的)石油已經很多了,如何進一步地挖掘、應用好,一定是下一步創新企業需要解決的問題,也是我們未來的希望所在。


從另一個角度來理解,各行各業的存在必須要產生社會價值,互聯網行業的社會價值在于什么呢?


如果說過去的消費互聯網極大程度上釋放了中國的消費能力,下一步必須對中國的產業進行改造,要全面地提高中國的生產力,這就是互聯網“脫虛救實”的大方向。也只有這樣,這個行業才能夠真正為社會創造價值。


回到中觀層面,互聯網紅利耗盡后,通過云與大數據等基礎設施的發展,企業與企業間的連接愈發重要,其中存在大量問題,也成為下一步發展需要解決的方向。而從微觀層面來看,企業業務上云后,實際上完成了自身數字化的改造,可以重構企業內部的生產環節、管理環節,提升管理體系的效率。


產業互聯網最大機會在流通環節


消費互聯網跟產業互聯網有很大區別。


消費互聯網更多是To C端,網絡效應非常明顯,Winner Takes all。在這樣的邏輯下,早期經常會出現花錢買流量助推企業快速發展的進程。在細分行業中,很容易出現現象級的發展和指數增長,因此企業發展的速度在消費互聯網領域變得尤為重要,戰略上有所謂的“唯快不破”。消費互聯網領域寡頭效應非常明顯,價值高度集中,最終存留下來互聯網巨頭們優勢相當明顯。


但是到了產業互聯網,這個邏輯就不再如此。光靠燒錢是燒不起的。由于產業非常復雜,上下游環節間深度鏈接又各自獨立,所以產業互聯網企業往往是線性成長,經過一個拐點后成長速度會加快,先慢后快。消費互聯網巨頭的優勢短期在產業互聯網里面并不能得到充分的體現。


中國消費互聯網比美國更加發達,以服裝行業來看,每年新的服裝款式在美國只有3000個,中國是30000個。餐飲行業,星巴克用10年的時間開了1500家店,而瑞信花了10個月就開了1500家店。出行行業,Uber在全球每天只有1500萬單,而滴滴在中國一天就有2000萬單。


在產業互聯網領域,兩國間明顯還是有比較大的區別。比如說工業傳感器的滲透率,2016年中國只有4.6%,美國有12%。美國80%的制造業企業已經上云,中國只有30%。每一萬個工人對應的機械臂數美國是中國的3倍。從這個角度來說,美國在產業互聯網領域遠超中國,這也是未來發展的空間之一。


產業互聯網實際上分三個環節:


第一,上游的生產環節,指的是智能工廠,工業互聯網平臺,它解決的核心是生產環節的效率問題。下游指的是當你了解消費者的需求以后,可以按照需求向上游進行個性化定制。


第二,中游的流通環節,解決供應鏈企業的垂直交易B2B平臺。不過,雖然上游環節需求大,但從投資角度看,很難找到特別好的投資標的,制造業太復雜,每個制造業垂直領域都有很多特殊情況,很難找到一家企業能夠覆蓋所有需求。


第三,下游的消費環節,雖然已經有些企業在嘗試布局準備,但發展仍處早期。


我們認為,短期最大的機會可能是在中游環節。因為中間環節低效率的現象明顯,改進空間相當巨大。


首先,中國每天有10000家新公司成立,平均公司壽命只有不到3年,其中20%從事流通行業。隨著數字化的改造,流通行業未來應該能夠產生巨大的重構機會:第一是縮短交易鏈條,第二是降低信息的不對等,第三是利用數據、技術的價值,第四是發揮中國世界工廠、應用創新的優勢。


流通互聯網本質是解決供給與需求匹配的問題。今天,傳統產業鏈中有一系列挑戰和問題,比如說信息不對等、交易鏈條長、SKU相當繁雜難以管理、行業碎片化嚴重、以產定銷。流通互聯網需要做的事情實際就是打通整個環節。


產業互聯網其實由來已久,第一代的阿里巴巴本質也是解決這個問題,它實際是作為信息撮合的平臺解決了信息不透明的問題。到了2.0階段,除了解決信息問題,B2B的公司開始涉入貨流、資金流,通過倉儲、物流、金融等各種手段來替代傳統經銷商的位置。3.0時代則是進入生產環節,通過對下游大量數據滲透,了解下游用戶需求來指導上游的生產。


運營、數據、業務三方面缺一不可


華興現在關注比較多的實際是垂直行業中的B2B平臺,往往存在于整個產業鏈交易的各個環節,從一個環節起步往產業鏈的上游和下游發展。


未來,要實現的是數據閉環,從另一個角度來說,要在交易每個環節都提供價值,從解決信息效率的問題到解決交易效率的問題,再到解決交付效率的問題,以至于解決生產效率的問題。當真正實現數據閉環,它就能夠真正產生產業鏈的平臺。


從投資角度來說,對于選賽道,華興有三大標準:


第一,產業的規模要足夠大,至少是上千億的規模。


第二,鏈條比較長,存在低效的環節,且有很多錯配的現象。


第三,上下游環節玩家相對分散,如果一個行業頭部企業市場占比低于20%,應該還有機會。


從美國的先進經驗來看,醫藥、食材、汽配,MRO這幾個相對大的品類里都產生了市值超過100億美金的上市公司。今天,中國在各行各業有一系列創新企業開始嶄露頭角,無論是汽配、工藝品、食材、醫藥,甚至在上游的建材、原油、化工多個行業里我們都能看到一批新銳的B2B企業,華興新經濟產業基金也在其中進行大量積極布局。


總結來講,華興資本在產業互聯網領域的投資邏輯。


第一,行業足夠大,規模在千億以上,能夠形成供應鏈的壁壘。高毛利、快周轉、上游相對分散、SKU多、產品相對標準化,并且希望所投資的企業在供應鏈上有相對比較強的話語權,現金流相對是健康的。


第二,所投資的企業能夠采取新的模式將成本結構進行重構創新,對產業進行數字化、信息化、智能化的改造,改造之后就能為上下游每個環節的收入成本帶來結構性的變化。


第三,做投資永遠離不開團隊,永遠看重團隊。B2B的團隊很重要一點是要對所處的行業有深刻洞見,對行業終局有清晰的認知。此外還要具備豐富的產業資源和很強的技術能力,實現對行業改造。


產業互聯網,很大程度上不光取決于技術創新,運營、數據、業務三方面相互驅動,缺一不可。

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