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科創板“芯”企業重磅連連!寒武紀“閃電”入場,中芯國際火速回歸

來源:融中財經   作者:什小瀑   時間:2020-06-04 13:24  字號選擇:

日臻完善的科創板正張開雙臂擁抱芯片企業。

寒武紀“閃電”入場科創板!


作為國內人工智能行業中的明星企業,寒武紀登陸資本市場的一舉一動備受矚目。自3月26日申請科創板獲得受理,經過兩輪問詢后,科創板上市委2020年第33次審議會議結果顯示,同意中科寒武紀科技股份有限公司(以下簡稱“寒武紀”)發行上市(首發)。


在2020年已成功上會的45家企業中,寒武紀以68天的時間,刷新了科創板審核速度記錄。寒武紀此次發行擬募集資金28.01億元。其中9億元用于補充流動資金,19億元用于新一代云端訓練芯片、推理芯片、邊緣人工智能芯片及系統項目。


在寒武紀進行科創板IPO“闖關”成功的前一天,芯片巨頭中芯國際科創板上市申請剛獲受理。


“中芯國際的回歸,或將引領港股優質芯片企業回歸A股風潮,此外,在集成電路等科技類股的行業景氣度、估值定價等方面,中芯國際會成為一個重要參照物?!蹦橙谈吖芨嬖V融中財經。


在全球產業環境詭譎多變,國際關系微妙敏感的時刻,這是否意味著中國資本市場要大力投資芯片、半導體行業?這一行業能否實現“破局”?


估值300億的AI芯片獨角獸入場科創板


人工智能行業概念火爆,市場發展空間巨大,但盈利難始終是芯片行業的一個普遍現象。


據招股書顯示,寒武紀在2017年至2019年的營業收入分別為784.33萬元、1.17億元、4.44億元,凈利潤分別為-3.81億元、-4104.65萬元、-11.79億元,3年連續虧損超過16億元。


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2020年一季度寒武紀實現凈利潤約為-1.08億元,同比下滑2270.65%。上半年預計凈利潤同比下降。對此,寒武紀表示除卻新冠肺炎疫情的因素外,從華為海思取得的終端智能處理器IP授權業務收入同比大幅下降是導致凈利下滑的一個重要因素。


不過,寒武紀仍有信心預計2020年全年營收會大幅增長至6億元至9億元。以此收入進行預測,保薦機構中信證券給到寒武紀192億至342億元的估值。


寒武紀創始人陳云霽和陳天石均是從中科大少年班畢業的少年天才,博士在中科院計算所深造。陳云霽在25歲時,便成為8核龍芯3號的主任架構師, 29歲躋身中科院研究員之列。陳天石31歲研發出首款人工智能芯片,如今在AI芯片研究領域已具備一定影響力。因為兩人皆出于中科院背景,寒武紀一度被認為是打著“中科院系”標簽的AI獨角獸。


2016年3月,寒武紀成立。陳云霽和陳天石發揮各自優勢,進行了明確分工。陳云霽專注科研,擔任首席科學家。陳天石則以寒武紀CEO的身份管理公司運營與對外事務。


寒武紀重視技術研究。在2017 年和2018 年,公司研發費用分別為2,986.19萬元、24,011.18 萬元。在2019年,這一費用提高至54,304.54 萬元。截至2019年年末,公司研發人員占員工總數比例高達79.25%,將近700人。


寒武紀的主要產品為終端智能處理器IP、云端智能芯片及加速卡、邊緣智能芯片及加速卡以及與上述產品配套的基礎系統軟件平臺。產品的優質及高壁壘促成了寒武紀和華為的合作,這也使寒武紀站在了一個高起點。


華為麒麟970芯片中的1A 處理器、華為 Mate20 手機搭載的麒麟 980 芯片中雙核 NPU都出自寒武紀之手??梢哉f,在華為“全球首款集成 AI 處理器的手機芯片”的名頭以及華為 Mate20的強大功能下,寒武紀的芯片在其中發揮了核心作用。


在雙方合作的過程中,華為海思為寒武紀帶來了主要產品的銷售收入。在2017年、2018年,華為為寒武紀的IP授權收入貢獻了其中的98%和97%。


然而,隨著“華為逐步意識到智能處理器相關技術的重要性,選擇對于該等產品和技術進行自主研發”后,華為與寒武紀的合作也戛然而止。


2019年,在寒武紀4.4億元的年收入中,曾依靠華為“大單”的終端智能處理器IP業務所帶來的收入,僅占2019年收入的15%。對此,寒武紀在回答上交所問詢時表示,“除已達成的合作外,華為未再繼續采購寒武紀終端智能處理器IP產品?!?/p>


預計2020年終端智能處理器IP業務收入仍將下滑,屆時,對于寒武紀來說,將面對一場新的考驗。不過,離開華為后的寒武紀依舊有“大單”為其提供營收。


招股書顯示,寒武紀目前的第一、第二大客戶均為政府。在2019年的收入中,有80%的比例來源于兩個政府IDC項目。據寒武紀的營收情況,依舊存在客戶集中度明顯過高的現象。只不過從之前的高度依賴單一客戶華為,轉為高度 TO G。


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離開華為后,中科院成為寒武紀傍身的另一顆“大樹”。


據天眼查顯示,陳天石為寒武紀大股東,持股33.19%。北京中科算源資產管理有限公司持股18.24%,為寒武紀第二大股東。北京中科算源資產管理有限公司為中國科學院計算技術研究所100%控股。


中科院和珠海橫琴新區管委會簽訂合作協議后,橫琴先進智能計算中心項目成為寒武紀在2019年的主要營收來源之一。除此之外,西安市西咸新區灃東人工智能計算創新中心的項目也在2019年為寒武紀貢獻了8108萬元收入。


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注:寒武紀融資歷程,數據來源天眼查


作為資金密集型產業,芯片企業的發展離不開資本的助力。中科系背景,早期與華為合作的高起點,強大的技術壁壘,使寒武紀一路走來備受資本青睞。從2016年至今,寒武紀已完成六輪投資,估值也隨之水漲船高。


在寒武紀投資方陣營中,國科投資、國風投、國新央企、招商銀行等 “國字號”占了很大比例。另外,科大訊飛、阿里巴巴、聯想創投等產業基金也位列其中。隨著寒武紀登陸科創板,相信這些投資方也將獲得不匪的收益。


芯片巨頭火速回歸A股


在寒武紀成功過會的前一天,國內晶圓代工龍頭中芯國際的科創板上市申請也獲得上交所受理,芯片巨頭踏上火速回歸科創板征程。


據悉,此次中芯國際擬募資200億元。募資用途為“在扣除發行費用后,擬40%(80億元)用于12英寸芯片SNI項目、20%(40億元)用于公司先進及成熟工藝研發項目儲備資金、40%(80億元)用于補充流動資金?!?/p>


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對于中芯國際的估值,業內人士多數看好,“從目前情況看,科創板估值高于整個A股,A股估值高于港股,和同類企業相比,中芯國際的稀缺性,決定了它應享有高估值?!?/p>


在中美貿易摩擦的大背景下,中芯國際的回歸意味深長。


對于國內投資者來說,可以享受科創企業的發展紅利。對于整個芯片板塊乃至相關產業鏈來說,這無疑是重大利好。在中芯國際一季報飄紅、獲得國家大基金百億注資之后,二級市場半導體板塊及相關產業鏈公司皆出現不同程度的上漲。在中芯國際宣布回歸的次日,科創板集成電路板塊一片飄紅。


“中芯國際的回歸,或將引領港股優質芯片企業回歸A股風潮,此外,在集成電路等科技類股的行業景氣度、估值定價等方面,中芯國際會成為一個重要參照物?!蹦橙谈吖芨嬖V融中財經。


然而,不確定性風險依舊存在?!叭舾勺悦绹M口的半導體設備與技術,在獲得美國商務部行政許可之前,可能無法用于為若干客戶的產品進行生產制造。上述修訂的規則中,仍然有許多不確定的法律概念,其具體影響的程度,目前尚未能準確評估?!敝行緡H在招股書中揭示了中美貿易摩擦不確定性等相關風險。


芯片、半導體領域將迎來破局?


全球產業環境詭譎多變,國家之間的關系微妙敏感。寒武紀成功過會科創板,中芯國際回歸A股,是否意味著中國資本市場要大力投資芯片、半導體行業?這一行業將實現“破局”?


隨著全球5G 產業的高速發展,芯片、半導體將進入“快車道”。據艾瑞咨詢預計,2022年,AI芯片的市場空間有望超過500億美元。至2025年,增長有望達到10倍。市場廣闊,企業需要抓住時代機遇。


不可否認的是,在芯片、半導體領域,我們的國產化能力與國際頂尖技術水平存在一定差距,高端專業技術人才不足、資金實力不足等行業難題存在已久。但國產替代的過程需要時間,產業發展的規律需要遵守。


無論是寒武紀登陸科創板,還是中芯國際回歸A股,對于上下游產業鏈的發展以及提升整體國產化能力,都起到一定的正向促進作用。優質項目的上市,也將極大提高資本參與的積極性。


從資本市場的角度看,在復旦張江發行定價過程中采取的“累計投標詢價”、接受港股上市的中芯國際回歸、寒武紀68天的“閃電”審核速度……種種創新表現,無不突出了上交所秉承的“突出市場導向,提升服務能力,優化審核方式,提高信披質量,穩定市場預期,保障常態供給”的原則。


在上交所的另一端,申報科創板的企業源源不斷,優質項目的持續輸入,將極大豐富科創板的項目儲備。當市場供需趨于平衡,會從很大程度上改善之前企業估值偏高等不合理現象。


日臻完善的科創板正張開雙臂擁抱芯片企業。


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